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投资者关系 新闻来源： 点击数：382 更新时间：2009-3-28 15:00:09 收藏此页
投资者关系管理
□ 王心九/文
投资者关系（IR，Investors Relation）与“投资者关系管理”（IRM, Investors Relation Management ）在西方成熟资本市场上已有三十多年的历史。然而，在发展中国家，这一概念还不广为证券市场参与各方所知，也并不是所有上市公司管理层都能充分理解IRM对公司长远发展的重要意义。
投资者关系管理定义
投资者关系（I R）是指上市公司（包括拟上市公司）与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系。也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系。投资者关系管理（IRM），是指运用财经传播和营销的原理，通过管理公司同财经界和其他各界进行信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范资本市场运作、实现外部对公司经营约束的激励机制、实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等。IRM还经常被通俗理解为公共关系管理（Public Relation Management PRM）。
IRM的产生及其功能
在海外发达资本市场上，IRM也经历了一个逐渐成熟的过程。以美国为例，20世纪30年代以前，美国的证券市场也处在不规范状态，内幕交易盛行，虚假信息泛滥，也谈不上上市公司与投资者之间的正常良好沟通。1929年后，随着美国证券监管、法制的逐步健全，以及上市公司、投资人素质的提高，市场本身自发形成了对投资者关系管理的需求。1969年，美国成立了投资者关系协会，英国、加拿大、德国、法国、日本等国纷纷效仿。1990年，国际投资者关系联盟应运而生，现已有18名国家成员。
对投资性资本的竞争，是IRM产生的直接原因。就全球证券市场甚至某个发达地区证券市场来看，基金经理、做市商、经纪人及个人投资者的可作出的投资选择都非常之多。仅以美国为例，其证券市场上就有约13,000家上市公司。在这样拥挤的市场环境中，很多上市公司甚至真正的蓝筹股公司都很容易被忽视。显然，对上市公司管理层而言，只在管理、业绩、财务状况等层面达到相应目标，已不再是足够吸引投资者的条件。公司管理层还应积极向现有及潜在投资者、合伙人、销售商等相关主体主动提供有关公司竞争力及发展潜力的信息。从更深层次上讲，除了内生于上投资品种相对过剩的资本市场结构外，IRM的产生、发展还与以“股东至上主义”为核心的公司治理在全球如火如荼的发展不无相关。
国外经验已经证明，积极提供一贯而专注的投资者关系计划，是上市公司管理层用以改善公司形象、提高公司对投资者吸引力的理想方式之一。不仅如此，上市公司管理层还可藉此设立证券研究部门、扩大投资者基础、增强股票流动性、提升股票价值，进而为公司未来再融资夯实基础。
IRM的内容及实现形式
因此要实现上述功能和目标，上市公司IRM的具体工作一般就有以下几个方面的内容:分析研究；信息沟通；危机处理；公关；参与制定公司的发展战略；投资者关系管理从业人员进行培训并在在同行中开展交流与合作。
一般来说，IRM的重任，通常由具有丰富财务交流经验并在资本市场、财经媒体等领域有良好关系的专业人士担任。其现实运作形式一般有三种：第一，由上市公司在内部设立IRM部门独立进行；第二，委托专业的IR公司；第三，上述两种方式的某种结合。值得一提的是，近年来国内采取第二、第三种方式将IRM业务全部或部分外包给专业投资者关系公司的上市公司日益增多。
IRM管理理念
事实上，对于上市公司来说，IRM 涉及金融、大众传播、市场营销等专业，是一项营销事业，是由市场驱动的，这一点与建立公众关系形成公司CI系统进而促进产品销售，有相似之处。不同的是，IRM应着眼于吸引投资者购买并持有公司的股票或债券。在这个意义上，上市公司管理层应具备如下观念：把整个公司当作产品来运营，尊重该产品“消费者”棗投资者的现行选择。亦即商品市场上的“消费者主权”理念在资本市场上的反映，即IRM应秉承“投资者主权”理念。
海外成熟市场的IRM
首先，成熟的资本市场有系统的IRM理论，有国际IRM协会和各国的IRM协会。
其次，海外的业内人士普遍重视IRM，他们认为，在海外发达的证券市场上，机构投资者已成为市场的主导力量。上市公司必须力争成为基金投资组合的核心部分，因此，上市公司必须要向基金经理讲清自身价值，吸引他们成为长期投资人，此时，IRM就显得至关重要：如果IRM做得不好，投资者可能就有一个谨慎的心理，会对公司有一个怀疑的心理。IRM工作在很大程度上就是消除这种怀疑心理。IRM做得不好会也直接影响到，发行上市的时候投资者认购兴趣及持有期限，进而影响公司股价及二级市场融资的成本。
比如，总部位于西雅图的微软公司是最先设立IR网站之一的公司，堪称进行个人投资者沟通的先锋。微软投资者关系总裁Carla Lewis说道：“在过去的五年里，公司将对个人投资者的关心作为整个IR战略的一部分。”而比尔盖茨，每次在每季业绩披露时都会出来同投资者见面，出来时都带一个IRM班子，然后这个IRM班子会处理一些更为细节的问题。
中国投资者关系管理现状
目前，在中国资本市场，IRM对许多人来说，还是一个比较陌生的名词，尽管随着我国证券市场的发展壮大，IRM的理念已经开始引入，同时，也已经开展过一部分属于IRM范畴的工作，如在报刊和网站上公布年报、中报、公布股民咨询电话并派专人回答股民提问、路演、网上直播新股发行等，但与西方成熟市场经济国家相比，IRM在中国还只是刚刚起步。
2002年1月，中国证监会有关人士在上海出席“中国投资者关系”会议时表示，进行上市公司治理对于完善公司治理结构，监管固然将会发挥更大作用，但同时上市公司自身在加强内部治理工作的过程中，不妨引进在国际上已广泛流行的IRM。
中国IRM滞后，主要有两大原因，第一，中国资本市场作为发展中的市场，投资品种数量过少、市场体系深化程度不高并缺乏弹性，IRM的产生、发展尚缺乏市场结构基础；第二，就目前来看，中国资本市场还是一个以股权分割为主要特征的市场，上市公司外部约束弱化，普遍没有建立起符合“股东至上主义”的公司治理机制，IRM更是缺乏产生、发展的制度基础。
但随着中国证券市场的进一步发展及不断规范，投资理念的转变，监管水平的提高，可以预计在不远的未来，IRM将成为中国上市公司不断完善治理结构，加强与投资者及中介机构交流与沟通的有效管理工具，并将成为上市公司内部管理的重要组成部分。■
投资者关系管理重在技巧
IR论坛 连春晖
今天其实非常荣幸，因为前面我听多高手的真知灼见，对我有很大的启发。今天很高兴我们的客户国航在场。因为前一段时间我在上海看到一个目前非常流行的节目《波士堂》，前一段时间请到冯仑，他说他做三件事：
第一，走正道，他一直在坚持走他的人生的正道。
第二，一直在学先进，他希望跟全球范围内的优秀人物学习。
第三，他觉得非常重要的一点是每个人应该学会傍大款，这个是什么意思呢？他说他作为海外的上市公司，作为公司的董事长，就是要做好投资者关系管理的工作，不断的把公司介绍给他们来长远的支持他们公司的发展，我也把这句话送给我们公司的同事，我们也希望在傍大款的过程能贡献我们的智慧和力量。
其实从整个国际上来讲，H股的回归和红筹股的回归给我们提供了方面的借鉴，我们一直很关注像日本索尼非常优秀的国际大公司的做法。当然也可以看到：
第一，不断的持之以恒。
第二，一些很细节的地方来表现这个公司真诚的态度。
第三，最高领导是冲到第一线身体力行。
第四，不管业绩好坏都保证一个最坦诚的沟通。
其实，目前投资者关系管理也在中国得到了越来越多的重视，我这里也经常给我们的客户举例子。在2000年的时候我关注了一家上市公司，是江苏张家港的企业，他2000年的时候在香港创业板上市，他是做农用中巴车的企业，他在香港上市以后也是非常疏于跟投资者的沟通，最后他们得出一个结论，觉得这个公司没有任何的竞争力，最终会被淘汰，所以这个公司上市以后，尽管他成功的登录了中小板，但是最后它还是停牌了。所以说这就告诉我们，怎么让投资者了解我们的商业模式，了解农用车在国内非常广阔的市场是多么的重要。如果一旦你不能很好的开展投资者关系管理的工作会成为我们很大的负担。
随着我们越来越国际化、越来越市场化，投资者关系的管理成为我们运作的核心，为自己奠定一个特别好的资本市场的基础，在这个市场上有良好的市场表现，我们的融资可以能够非常的顺畅。投资者关系管理已经成为我们经常表述资本运作的基础，目前我们都在寻求企业市值的最大化，我们每一个公司的经营层都在努力公司每股的最高收益，在这个基础上我们一定要学会给自己锦上添花，在我们市盈率表现上再有一个突破。
其实，目前从国内的环境来讲，也是大部分客户所碰到的。目前投资者关系管理其实非常的困难，一方面从机构来讲本身的投机性、短暂化的行为。再到目前非常庞大的个人散户的投资者群体，目前国内的上市公司在投资者关系管理这块其实面临更多的挑战和压力。我们也总结有很多的工作要做，但是能够做好工作二八效率能够让我们的工作更有效率。因为在信息大爆炸的时代，通过鲜明、强有力的信息让大家记住我们，这里有两个案例。
第一，厦门建发集团，它在02年的时候做一次战略融资，当时整个公司尽管业绩很好，每股有一块多的收益，但是从公司本身也是希望有更多的钱，能够让股价有更好的，这样增发能够更好的成功，当时希望跟厦门建发做一个更好的定位，把它定位为专业性的外贸公司。应该讲专业的外贸公司在WTO他们生存的空间越来越小，所以这个板块完全不受投资者的重视。在这样的前提下，我们把厦门建发的财务报表做了很多的分析，我们发现虽然厦门建发虽然是很重要的业务，但是他的房地产、投资厦门房地产，我们当时把它的公司的定位做了扩散，我们把它定位为是提供综合经贸服务的综合性的服务商，他是我们整个东南经济的区域龙头，当时给它做了一个重新的定位。因为当时在02年的时候，综合性的经贸服务商都是非常诱人的，有很多基金发了研究报告。在差不多一个月的时候，公司是从八倍的市盈率到最后差不多到了十二、十三倍。
第二，到去年年底，我们刚刚完成的德美化工的项目，是中小企业板，尽管很小，但是我认为很有意思。它们是作为纺织染料防腐剂的，应该讲德美化工从各个指标，德美当时有一个很大的压力，行业龙头只有15倍的市盈率，包括它在05年有业绩的下滑。所以我们当时的想法是德美化工有什么不一样，可能德美化工生存能力更强，我们更加契合了商业模式的发展前景。
第三，当时正好德美化工引进了一大批海归加入他的技术中心，也正好碰到纺织技术朝中国转移。当时从这几点，应该讲德美化工的推介取得了空前的成功，他最后取得了23倍的定价。最后我们也总结，其实给自己定位挖掘自己潜在的价值，在投资者关系管理中是非常重要的基础性的工作。
在目前的环境下，我们在投资者关系管理的过程中，我们需要越来越多的借助分析师的力量。刚才南方基金讲到其实是一种隐性的代言人的制度，通过他们你可以更好的影响资本市场，通过他们有一个很好的放大的作用，也是事半功倍。所以这个是我们第二个建议，一定要跟我们的分析师沟通起来。
第四，我们要努力的建立合理的股权结构，这个时候要加入很多主动性的努力。首先一定要有一个非常核心的群体，他们只有几年或者是一两年以上，首先要一个核心的投资者群体。有一个紧密的群体，他们持股六个月到一年之间，但是它也会支持我们公司的发展。最后一个是散户，他也会让我们公司的成交量变的非常的优秀，从不同的角度来支持我们公司在资本市场上生存。
在这个过程中可能有分众管理的模式，所以说最后就达到这么一个股权构架上非常好的循环。就像前段时间我们做股权分置改革的时候，很多散户觉得没有安全感。这个正是要来自我们在股权构架上在平时要付出很多的努力，这个是我们非常强调的第三点。在股权优化上的努力。
第五，很强调媒体。从媒体的角度也都是非常主动的希望了解上市公司的信息，目前大公司都非常惧怕，就想没有关注人我就可以了。其实我们越来越多的散布我们的信息来建立我们的形象。
其实，总体来讲投资者关系管理是一个不难的工作，但难的就在于它是很琐碎、很细小，需要你不断的坚持。最后，我们会有一个非常丰厚的汇报，大概就是这么简单的介绍一下，谢谢大家！ 总页数： 1 第 1 页 
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